قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الجمعة إنه لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت أسعار الفائدة الأمريكية ستحتاج إلى مزيد من الارتفاع ، حيث يوازن مسؤولو البنك المركزي عدم اليقين بشأن تأثير الزيادات السابقة في تكاليف الاقتراض وتشديد الائتمان المصرفي الأخير مع حقيقة أن التضخم يثبت أنه صعب ليتحكم.
في ملاحظات مكتوبة بعناية في مؤتمر بحثي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، حيث أجرى أحد كبار موظفي البنك المركزي الأمريكي مقابلة مع باول ، كرر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن البنك المركزي سيتخذ قراراته الآن “الاجتماع باجتماع” ، لكنه أشار أيضًا إلى ذلك بعد عام من ارتفاع معدل الفائدة. الزيادات ، يمكن للمسؤولين “تحمل النظر في البيانات والتوقعات المتطورة لإجراء تقييمات دقيقة”.
وقال باول خلال جلسة مناقشة في المؤتمر بواشنطن “نواجه حالة من عدم اليقين بشأن الآثار المتأخرة للتضييق حتى الآن ، وبشأن مدى تشديد الائتمان من الضغوط المصرفية الأخيرة”. “لذا ، فإن توجيهاتنا اليوم تقتصر على تحديد العوامل التي سنراقبها بينما نقوم بتقييم المدى الذي قد يكون من المناسب عنده تثبيت السياسة الإضافية لإعادة التضخم إلى 2٪.”
قال باول: “مخاطر القيام بالكثير من العمل أو القيام بالقليل للغاية أصبحت أكثر توازناً وتم تعديل سياستنا لتعكس ذلك”. قبل اجتماع السياسة الذي سيعقد في الفترة من 13 إلى 14 حزيران (يونيو) ، قال “لم نتخذ أي قرارات بشأن المدى الذي سيكون فيه تثبيت السياسة الإضافية مناسبًا”.
ظل صانعو السياسة في الولايات المتحدة على الحياد بشأن قرارهم السياسي القادم ، وسوف يراجعون بيانات الوظائف والتضخم المهمة التي من المقرر إجراؤها في الأسابيع المقبلة والتي قد تؤثر على الجدل داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التابعة للبنك المركزي.
قال باول إنه شعر أن البيانات حتى الآن “تدعم وجهة نظر اللجنة القائلة بأن خفض التضخم سيستغرق بعض الوقت”. وأشار ، على سبيل المثال ، إلى أن بعض العوامل التي قد تبقي التضخم مرتفعًا ، مثل سوق العمل الضيق ، لم تتراجع بعد – لا سيما في الصناعات الخدمية حيث يثبت التضخم بشكل أكبر.
يواجه صانعو السياسات قيودًا أخرى أيضًا ، في تقديم توجيهات واضحة بشأن الاجتماع المقبل. بغض النظر عن البيانات ، من غير المرجح أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إذا ظلت المواجهة السياسية المباشرة بشأن سقف الديون الفيدرالية الأمريكية دون حل. إذا كانت النتيجة التخلف الفعلي عن سداد ديون الولايات المتحدة ، فقد يتم دفع البنك المركزي نحو خطوات طارئة لتخفيف العبء عن الاقتصاد.
تعليقات باول بشكل عام “كانت متسقة مع ما توصلنا إليه من المؤتمر الصحفي بعد الاجتماع في مايو ، والذي كان أنه ، في حين أن (اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة) لم تكن متأكدة مما إذا كان المزيد من التشديد ضروريًا في مرحلة ما ، فإن القضية الأساسية للجنة كانت وقفة في يونيو ، كتب كبير الاقتصاديين في LHMeyer كيفن بورغيت.
شهد هذا الأسبوع بالفعل دعوة بعض صانعي السياسة في الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف لمزيد من رفع أسعار الفائدة. لكن آخرين دفعوا من أجل المزيد من الزيادات ، بينما أدلى فيليب جيفرسون المرشح لمنصب نائب الرئيس بتصريحات سارت في طريق وسطي ، مشيرًا إلى مخاطر على كلا الجانبين دون توصية واضحة.
استحوذ رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا ، رافائيل بوستيك ، على الحالة المزاجية في وقت سابق من هذا الأسبوع عندما قال إنه بينما كان “يميل” إلى إبقاء أسعار الفائدة ثابتة في اجتماع يونيو ، حتى هذا القرار لن يقول الكثير عن المستقبل.
قال بوستيك: “أود أن أقول إنها كانت وقفة ، لكن التوقف يمكن أن يكون” تخطيًا “، أو قد يكون تعليقًا. “هناك الكثير من عدم اليقين في العالم. سيتعين علينا فقط أن نرى كيف تسير الأمور ونفهم ما هي الإشارة الحقيقية وما هي الضوضاء ، وسيكون هذا أمرًا من أسبوع لآخر “.
‘تناقض محبط’
كانت زيادة سعر الفائدة ربع نقطة مئوية التي وافق عليها الاحتياطي الفيدرالي في وقت سابق من هذا الشهر هي العاشرة على التوالي منذ مارس 2022 ، ورفعت معدل السياسة القياسي إلى نطاق 5٪ إلى 5.25٪ ، وهو المستوى الذي كان لدى معظم صانعي السياسة. تم تحديدها كنقطة توقف محتملة لارتفاع أسعار الفائدة.
فتح بيان سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في ذلك الاجتماع الباب للتوقف مؤقتًا ، على الرغم من أن باول قال في مؤتمره الصحفي بعد الاجتماع ، “لا يمكن أن نقول ذلك بثقة الآن … سنضطر إلى رؤية البيانات تتراكم” قبل أن نقرر ما إذا تم إغلاق الباب بسبب ارتفاع الأسعار.
لم تفعل البيانات المتعلقة بالتضخم والوظائف والصناعة المصرفية منذ ذلك الحين سوى القليل لتوضيح الموقف ، حيث يبدو أن لا شيء يتغير بسرعة كبيرة. يبدو أن نمو الوظائف يتباطأ ولكنه يظل قوياً ؛ يبدو أن التضخم آخذ في الانخفاض لكنه لا يزال مرتفعًا ؛ يبدو أن الطلب الإجمالي والائتمان المصرفي والاقتصاد يتباطأ ولكنهم يصمدون بشكل أفضل مما كان متوقعا.
وقال تيم دوي ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في SGH Macro Advisors ، إن النتيجة كانت “تناقضًا محبطًا” في الحجج التي قدمها صناع السياسة منذ الاجتماع الأخير. جادل المسؤولون المتشائمون بالحاجة إلى إبقاء الخيارات مفتوحة لمزيد من رفع أسعار الفائدة ، في حين أشار المسؤولون المتشددون إلى مخاطر تشديد الائتمان ، وحاول البعض القيام بذلك في كلا الاتجاهين.
قال دوي إن الوقت قد حان لاتخاذ قرار بأن الاقتصاد يحتاج إلى وقت للتكيف مع الزيادات الشديدة في أسعار الفائدة خلال العام الماضي ، أو “التمسك … انتظار بيانات التضخم لتتدحرج” ومواصلة رفع أسعار الفائدة حتى ذلك الحين.