يثير حظر الهند على جين ستريت مخاوف بشأن دور المنظم

تدرس سلطات الضرائب الهندية ومنظمات السوق توسيع نطاق تحقيقها في مجموعة جين ستريت العملاقة لجين ستريت للولايات المتحدة للتحقيق في ذلك من أجل التهرب الضريبي بالإضافة إلى رسوم سابقة من تزوير الأسعار في معيار البورصة المعياري للبورصة ، وفقًا لتقارير وسائل الإعلام.

تأتي رسوم التهرب الضريبي في أعقاب منظم السوق ، ومجلس الأوراق المالية والبورصة في الهند (SEBI) ، حيث استولت على 48.43 مليار روبية (570 مليون دولار) وحظر أربعة كيانات متعلقة بجين من شارع جين من العمل في السوق لتلاعب الأسعار المزعوم في البورصة الوطنية (NSE).

قام أمر SEBI بتجميع الأسواق الهندية ، مما أثار أسئلة حول مراقبة المنظم وحماية المستثمرين في أكبر سوق لتداول الخيارات في العالم. ذكرت وكالة أنباء رويترز يوم الخميس أن التداول في خيارات مؤشر الأسهم الأسبوعية في الهند تراجعت بنسبة ثلث حول الحظر على شارع جين ستريت.

تداول خيارات الأسهم يتيح للمستثمرين شراء أو بيع سهم بسعر وتاريخ محدد مسبقًا. مع نمو السوق الهندي بسرعة للتعامل مع أكثر من نصف جميع تداولات الخيارات العالمية ، دخل مستثمرو التجزئة إلى السوق أيضًا.

لقد سلبت أسئلة التلاعب في الأسعار هذا الارتفاع السريع ، لكنها ظلت خالية حتى قضية محكمة في نيويورك في أبريل 2024 ، حيث زعمت جين ستريت أن منافسها ، Millennium Partners ، قد سرقت خوارزمياتها التي ساعدت في صنعها في سوق الخيارات الهندية. قدمت المبلغين عن المخالفات ، Mayank Bansal ، عروضًا تقديمية إلى Sebi تُظهر أنماط تداول Jane Street. وافق بانسال على التحدث إلى الجزيرة حول تفاعله مع سيبي في هذا الشأن ، ولكن بعد ذلك تراجع.

في 3 يوليو ، في ترتيب مؤقت مفصل ، قال المنظم إنه “من خلال كثرة الاحتمالات ، لا يوجد الأساس المنطقي الاقتصادي الذي يمكن أن يفسر هذا الانفجار المفاجئ من النشاط الكبير والعدواني … بخلاف نية التلاعب بسعر الأوراق المالية ومؤشر الفهرس”.

زعمت SEBI أن جين ستريت تراكمت مواقف طويلة كبيرة في الأسهم التي تشكل جزءًا من مؤشر بنك NSE وبناء مواقع قصيرة كبيرة في خيارات الفهرس في بداية التجارة. حول وقت إغلاق السوق ، ستعكس تداولاتها في قطاعات النقد والعقود الآجلة ، مما يؤدي إلى أسفل المؤشر وكسب أرباح كبيرة في قطاع الخيارات.

كان هذا النشاط غير واضح من قبل كياناته الخارجية التي تصنع بعض هذه الصفقات.

وقال جوبي ماثيو ، الشريك الإداري في شركة محاماة جوبي ماثيو وشركاه ، “يمكن للمحامين (يمكن) العودة مع سيبي حول القضايا المتعلقة بالولاية القضائية ، ولكن عند إصدار الأوراق المالية (الهندية) ، يمكن لـ SEBI اتخاذ إجراءات”.

عارضت جين ستريت نتائج سيبي واستأجرت محامين لتمثيلها قبل سيبي في القضية. لقد أودعت 48.43 مليار روبية (563 مليون دولار) من مكاسب سيئة السوء في حساب في انتظار التحقيق والتقرير النهائي.

“هذه العمليات عادة ما تستغرق ثمانية إلى 24 شهرًا” ، خاصة في “حالات التلاعب المعقدة” ، قال سوميت أغاروال ، وهو ضابط سابق في SEBI ومؤسس شركة Regstreet Law Advisors ، لـ AL Jazerera في رد عبر البريد الإلكتروني.

لكن التحقيق لا يمكن أن يكون إلا جزءًا من استجواب أوسع عن شارع جين ودور الجهة المنظم في تحديد هذه الصفقات ونزفها عاجلاً وحماية مستثمري التجزئة.

“مضاربة للغاية ومتقلب”

مع نمو سوق خيارات الهند ، تم سحب مستثمرات التجزئة إليه ، حيث تم إغراءها بأحجام متزايدة ، واحتمال حصول المكاسب السريعة وأقل صفقات من سوق الأسهم ، حيث يمكن أن يضرب الأسهم المتزايدة بسرعة قواطع الدوائر ، مما يؤدي إلى توقف التداول لمنع التلاعب.

يقول ماثيو إن موكليه من قطاع تداول الخيارات يتراوح من الطلاب إلى أخصائيي أمراض القلب الحائزون على جوائز والذين قد لا يكون لديهم معرفة راقية بالسوق ولكن تم بيعهم على فكرة المتداولين أو المؤثرين على وسائل التواصل الاجتماعي. انتهى الأمر بخسارة المال.

يقول Deven Choksey ، العضو المنتدب في أسهم KR Choksey في وساطة الأسهم ومقرها مومباي ، إن مستثمري التجزئة يشكلون ما يقرب من نصف سوق الخيارات الهندية ، بينما تشكل جين ستريت وغيرها من المؤسسات المتطورة أكثر من ذلك بقليل. “إنها مثل عربة الثيران التي تواجه سيارة سباق. لا بد أن يسبب اجتماعهم الحوادث.”

إذا تبين أن Jane Street قد تلاعبت بالسوق ، فستكون أرباحها تسبب خسائر لمستثمري التجزئة.

يقول بهارجافي زافيري ، باحث في اللوائح المالية سابقًا في المعهد الوطني للتمويل العام والسياسة ، ويقول حاليًا بباحث دكتوراه في الجامعة الوطنية في سنغافورة ، إن مستثمري التجزئة قد خسدوا في قطاع الخيارات ، لكن المبلغ الإجمالي غير واضح.

يمكن أن يكون تحديد المستثمرين وتعويضهم صعبًا في مثل هذه الحالات. لذلك ، حتى لو كان الأمر النهائي يتعارض مع جين ستريت وغرامة قدرها 48.43 مليار روبية في صندوق حماية المستثمرين ، فقد يكون من الصعب توزيعها على مستثمري التجزئة الذين تكبدوا الخسائر. يقول الخبراء إن أفضل حماية قد تكون تنقص الصفقات غير المنتظمة في وقت مبكر.

يقول تشوكسي: “لدى Sebi نظام مراقبة ويمكنهم مراقبة الأسواق في الوقت المناسب.”

يعتمد الأمر المؤقت لـ Sebi على الصفقات التي قام بها Jane Street بين 1 يناير 2023 و 31 مارس 2025 ، وهي فترة قد يكون فيها مستثمرو التجزئة قد تكبدت خسائر كبيرة ، حسب تقديرات SEBI.

يقول Agarwal من Regstreet ، “استشهدت Sebi الخاصة بـ 2024 خيارات يوم الإنصاف على أنها مضاربة للغاية ومتقلب.”

الهند لديها تواريخ انتهاء انتهاء أسبوعين للخيارات ، وهو عندما يجب تسويتها. وذلك عندما يزعم أن جين ستريت تعاملت مع الأسعار.

في رسالة في 6 فبراير ، أخبر سيبي جين ستريت ، “يبدو أن نشاط التداول أعلاه البدائي هو احتيالي ومتلاعب”. لكنها لم تصدر طلبها كبح جين شارع حتى 3 يوليو.

يقول أغاروال إن تدابير سيبي الأخيرة التي تحد من انتهاء الصلاحية الأسبوعية ، وتشديد الانتشار والهوامش الأعلى “تعكس دفعة من أجل حماية أكبر” لمستثمري التجزئة.

لكن أفضل طريقة لحماية مستثمري التجزئة هي جعلهم يتاجرون بشكل منفصل عن شركات التداول الملكية في قطاع الخيارات ، كما يشير Choksey.

“الهند فريدة من نوعها … وفي أي سوق سترى الكثير من مستثمري التجزئة. لذلك ، يجب على SEBI إنشاء تمايز المنتج حسب قطاع العملاء.” لحماية مستثمري البيع بالتجزئة يقول تشيكسي.

التحديات في إثبات التلاعب

في رسالة بريد إلكتروني داخلية ، أخبرت جين ستريت الموظفين أنها كانت تستخدم “تداول تحكيم الفهرس الأساسي” ودعا مزاعم SEBI “التهابية للغاية”. وقد استأجرت شركة محاماة ومقرها مومباي ، خيتان وشركاه ، لتمثيلها قبل سيبي.

يتضمن إثبات التلاعب في الأسعار إظهار النية ، والتي يمكن أن تكون صعبة ، ويتم تقسيم الخبراء حول ما إذا كان إجراء تحقيق SEBI قادرًا على إثبات ذلك. يقول ماثيو ، الضابط القانوني السابق: “التداول لتحمل الخسائر لا معنى له ، وبالتالي فهو يشير إلى التلاعب”.

لكن نوس زافيري يقول إنه ليس واضحًا. “أعتقد أن ثلاث مشكلات يتم خلطها هنا. واحد ، حجم قطاع الخيارات الذي يتأرجح في القطاع النقدي الأساسي. اثنان ، أن مستثمرو التجزئة قد خسروا على قطاع الخيارات ، والذي لم أكن متأكداً من تحديد كميات.

وفقا لها ، قد لا تثبت الأحداث الثلاثة نية التلاعب.

بموجب القانون الهندي ، فإن الإثبات أن التلاعب يمثل تحديًا و “يمكن أن تجادل جين ستريت أن صفقات يوم انتهاء الصلاحية كانت تحكيم مؤشر شرعي معترف به من قبل المنظمين ، مما يجعل التلاعب صعباً دون أدلة واضحة للنوايا”.

أي إجراء من قبل سيبي يمكن أن يؤثر على سمعة جين ستريت. في الشهر الماضي ، وجد تحقيق أجرته بلومبرج أن مؤسس جين ستريت روبرت جرانيري قد تعرض لتمويل الأسلحة لمحاولة الانقلاب للإطاحة بالحكومة في جنوب السودان.

إذا كان الأمر النهائي لـ Sebi يضع أي إجراء ضد جين ستريت ، “قد يتعين عليهم الكشف عنه في ملفاتهم ، مما سيؤثر عليهم في مكان آخر في العالم”.