في الأسبوع الماضي ، خفضت Moody تصنيف الائتمان للولايات المتحدة بسبب مخاوف من كومة ديونها البالغة 36 تريليون دولار. أرسلت هذه الخطوة تموجات من خلال الأسواق المالية ويمكن أن تعقد جهود الرئيس دونالد ترامب لخفض الضرائب.
أسقطت وكالة تصنيف Moody درجة الائتمان لحكومة الولايات المتحدة من قبل واحد من AAA البكر إلى AA1. وأشار إلى ارتفاع الديون وتكاليف الفائدة “أعلى بكثير من الملوك المصنفة بالمثل.”
أعقب تخفيض الأسبوع الماضي تخفيضًا من خلال تصنيف منافسه فيتش ، والذي خفض درجة الائتمان الأمريكية من قبل واحد في عام 2023. كانت فيتش هي ثاني وكالة تصنيف رئيسية لتجريد الولايات المتحدة من تصنيف AAA بعد أن فعلت ستاندرد آند بورز في عام 2011.
يستخدم المستثمرون التصنيفات الائتمانية لتقييم ملف تعريف المخاطر للشركات والحكومات. كلما انخفض تصنيف المقترض ، زادت تكاليف التمويل.
ما هي الأسباب التي أعطتها مودي لخفض التصنيف؟
وقال موديز في بيان صحفي الأسبوع الماضي: “لقد فشلت الإدارات والكونغرس الأمريكية المتتالية في الاتفاق على تدابير عكس اتجاه العجز المالي السنوي الكبير وتكاليف الفوائد المتزايدة”.
وقالت: “على مدى أكثر من عقد من الزمان ، ارتفعت الديون الفيدرالية الأمريكية بشكل حاد بسبب العجز المالي المستمر. وخلال ذلك الوقت ، زاد الإنفاق الفيدرالي في حين أن التخفيضات الضريبية قد قللت من إيرادات الحكومة”.
كان التصنيف المميز في المرة الأولى التي خفضت فيها Moody's درجة الائتمان في واشنطن منذ عام 1949 ، وهو العام الذي بدأت فيه تصنيف ديون الحكومة الأمريكية.
منذ عودته إلى البيت الأبيض في يناير ، قال ترامب إنه سيوازن بين الميزانية بينما قال وزير الخزانة سكوت بيسين مرارًا وتكرارًا إن الإدارة تهدف إلى خفض تكاليف الاقتراض.
لكن محاولات ترامب لخفض الإنفاق من خلال وزارة الكفاءة الحكومية في إيلون موسك قد تراجعت كثيرًا عن أهدافها الأولية. مع بقاء الأمور ، ينمو ديون واشنطن بحوالي تريليون دولار كل ثلاثة أشهر.
وفي الوقت نفسه ، لم يتضح بعد ما إذا كانت محاولات رفع الإيرادات من خلال التعريفات – التي أثارت مخاوف بشأن الحرب التجارية والتباطؤ العالمي – ستعمل. معظم الاقتصاديين يعتقدون أنهم لن يفعلوا ذلك.
على مدى عقود ، كانت سندات الحكومة الأمريكية بمثابة المعيار العالمي “الخالي من المخاطر” للأصول المالية الأخرى. ومع ذلك ، على نحو متزايد ، يتم التشكيك في ذلك.
ما مدى خطورة مشكلة الديون الأمريكية؟
وفقًا لوزارة الخزانة الأمريكية ، تم استخدام إيرادات الضرائب بنسبة 16 في المائة (أو 684 مليار دولار) من إيرادات الضرائب لتغطية مدفوعات فائدة الديون هذا العام. في ألمانيا ، بالمقارنة ، يكون هذا الرقم أقرب إلى 4 في المائة.
في المستقبل ، قال Moody إنه يتوقع أن يتسع العجز الفيدرالي الأمريكي إلى 9 في المائة من إجمالي الناتج المحلي (GDP) بحلول عام 2035 ، بزيادة من 6.4 في المائة في عام 2024 ، “مدفوعًا بشكل رئيسي بزيادة مدفوعات الفوائد على الديون … ومنخفضة نسبيًا (الضرائب)”.
وتوقع أن يرتفع عبء الديون الفيدرالية إلى 134 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2035 ، مقارنة بـ 98 في المائة في عام 2024. للسياق ، بلغت نسبة الديون إلى الناتج المحلي الإجمالي سجلًا قدره 133 في المائة في عام 2020 خلال جائحة Covid-19.
ومع ذلك ، أكد موديز أن الولايات المتحدة “تحتفظ بنقاط قوة ائتمانية استثنائية مثل الحجم والمرونة والديناميكية والدور المستمر للدولار الأمريكي كعملة الاحتياط العالمية”.
كيف استجابت إدارة ترامب؟
في بيان ، قال المتحدث باسم البيت الأبيض كوش ديساي: “إذا كان لدى موديز أي مصداقية ، فلن يظلوا صامتين مع الكارثة المالية في السنوات الأربع الماضية (تحت قيادة الرئيس جو بايدن).”
تميز البيت الأبيض بتخفيض Moody على أنه ذو دوافع سياسية. وقال مدير الاتصالات في البيت الأبيض ستيفن تشيونغ إن كبير الاقتصاديين في مودي ، مارك زاندي ، كان ناقدًا لترامب.
ما هي الخلفية؟
يدفع ترامب المشرعين في الكونغرس ، والذي يسيطر عليه حزبه الجمهوري ، لتمرير مشروع قانون يمتد إلى التخفيضات الضريبية التي تم تقديمها في عام 2017. هذه التخفيضات ، التي كانت إنجازه المميز الأول ، قد خفضت الضرائب الفردية والفردية.
جاء تخفيض Moody مؤخرًا بمثابة مشروع قانون لإطالة هذه التخفيضات الضريبية في إزالة عقبة إجرائية يوم الجمعة حيث طالب بعض الجمهوريين في مجلس النواب بتخفيضات أعمق في الإنفاق ثم منع هذا الإجراء.
بعد ذلك ، في وقت متأخر من يوم الأحد ، أسقطت المعاقلين معارضتهم وسمحت لها بالمرور عبر اللجنة. الاقتراح الضريبي هو الآن خطوة واحدة أقرب إلى التصويت من قبل الغرفة الكاملة.
وقال موديز إن المقترحات المالية قيد النظر كانت غير متسقة مع انخفاض مستمر في العجز ومحادثات التخفيض الضريبي المستمر سترفع عبء الديون إلى 134 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي خلال العقد المقبل.
وقال زعيم مجلس الشيوخ تشاك شومر يوم الجمعة: “يجب أن يكون تخفيض Moody لتصنيف الائتمان للولايات المتحدة بمثابة دعوة للاستيقاظ إلى ترامب والجمهوريين في الكونغرس لإنهاء سعيهم المتهور من هباتهم الضريبية العجز”.
“للأسف ، أنا لا أحب أنفاسي.”
ما هي آثار التخفيض؟
أدت مخاوف Moody إلى تخفيض مستوى المستثمر الواسع إلى تقييم الديون السيادية الأمريكية. مع انخفاض الطلب على الأصول ، وكذلك سعرها. العائد (عائدات المستثمر من إقراض الأموال إلى الحكومة) ثم ينتقلون في الاتجاه المعاكس.
في يوم الاثنين ، ارتفعت العائدات المعيارية لمدة 10 سنوات-والتي تؤثر على معدلات الرهن العقاري وتكاليف الاقتراض للشركات والمستهلكين-إلى أكثر من 4.5 في المائة. لقد نزلوا قليلاً منذ ذلك الحين. كما شهدت سندات لمدة 30 عامًا قفزة في العائدات.
في حين أن إعلان Moody أرسل Jitters عبر أسواق الأسهم الأمريكية يوم الاثنين ، فقد تعافى إلى حد كبير خلال اليومين الماضيين. في هذه الأثناء ، ارتفع الذهب بنسبة حوالي 1 في المائة إلى 3220 دولارًا للأوقية ، ولكن بعد ذلك توجه يوم الثلاثاء والأربعاء.
في مكان آخر ، تراجعت قيمة الدولار الأمريكي مقابل سلة من العملات. الجنيه البريطاني ، على سبيل المثال ، ارتفع إلى أعلى مستوى له مقابل Greenback منذ بداية مايو – إلى 1.35 دولار.
لماذا يهم؟
عادة ما تؤدي تصنيفات الائتمان المنخفضة إلى ارتفاع عائدات السندات ، والتي سترفع أسعار الفائدة على كل شيء من القروض العقارية إلى قروض السيارات إلى ديون بطاقات الائتمان لأن البنوك التجارية تستخدم عائدات السندات الحكومية كأساس لوضع أسعار الفائدة الخاصة بها.
هذا أمر بالغ الأهمية بالنسبة للأميركيين ، الذين هم من بين أكثر الناس مدينًا في العالم. في عام 2023 ، كان ديون الأسرة الأمريكية نسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي قد سجلت بنسبة 73 في المائة ، وفقًا للصندوق النقدي الدولي. سويسرا وأستراليا وكندا لديها نسب الديون المنزلية إلى الناتج المحلي الإجمالي تتجاوز 100 في المائة.
إذا استمرت الحكومة الأمريكية في إنفاق المزيد على ارتفاع السداد للديون ، فسيكون لديها أقل بالنسبة للإنفاق العام على أشياء مثل الضمان الاجتماعي والرعاية الصحية والدفاع لأنه يصبح أكثر تكلفة بالنسبة للحكومة للحفاظ على نفسها.
يمكن أن ترفع واشنطن الضرائب لتوليد المزيد من الإيرادات لسداد ديونها. لكن يبدو أن ترامب يتجه في الاتجاه المعاكس – خفض كل من الضرائب والإنفاق العام.
تحذيرات الائتمان السيادية ، بما في ذلك الأسبوع الماضي ، تشيب بعيدًا عن ثقة المستثمر. إن فقدان حالة AAA من وكالات التصنيف الرئيسية الثلاث هي ضربة رمزية للهيبة الأمريكية.