بلغت الديون الخارجية لمصر 155.1 مليار دولار في ديسمبر 2024 ، بزيادة بحوالي 2.2 مليار دولار (1.4 ٪) مقارنة مع يونيو 2024. كانت هذه الزيادة يرجع أساسًا إلى ارتفاع القروض الخارجية ، والتي ارتفعت بمقدار 2.8 مليار دولار ، بالإضافة إلى تقدير الدولار الأمريكي مقابل العملات المائية الخارجية الأخرى ، مضيفة 0.6 مليار دولار.
أحدث الأرقام – التي كشف عنها البنك المركزي لمصر (CBE) – لا تعكس فقط الاعتماد المستمر على مصر على الاقتراض الخارجي إلى فجوات تمويل الجسور ولكن أيضًا يسلط الضوء على تعرض البلاد للتقلبات في أسواق العملات العالمية. مع بقاء الظروف الدولية المتقلبة ، خاصة وسط دورات أسعار الفائدة المتغيرة والطلب القوي على الدولار ، لا يزال تكوين الديون الخارجية لمصر وخدمةها أساسية في مناقشات السياسة الاقتصادية.
انهيار بسبب النضج
حسب النضج الأصلي ، تؤكد الأرقام الهيمنة المستمرة للديون طويلة الأجل في التزامات مصر الخارجية. في ديسمبر 2024 ، شكلت ديون طويلة الأجل 124.1 مليار دولار ، في حين أن الدين قصير الأجل يمثل 31.0 مليار دولار. ومع ذلك ، عند قياس النضج المتبقي-الذي يعكس جزء من الديون التي تنخفض في غضون عام واحد بغض النظر عن المدة الأصلية-بلغت الالتزامات المدى الفاشلة حوالي 49.9 مليار دولار. وفي الوقت نفسه ، تم تسجيل الديون طويلة الأجل بموجب هذا الإجراء عند حوالي 105.2 مليار دولار.
يوضح هيكل النضج هذا أنه على الرغم من أن مصر تواصل تفضيل الاقتراض على المدى الطويل للحد من مخاطر الانتقال ، فإن حجم الديون الناضجة على المدى القصير لا يزال كبيرًا. يحذر المحللون من أن هذا التعرض قصير الأجل يمكن أن يزن بشكل كبير على الاحتياطيات الأجنبية ، خاصةً إذا شددت ظروف إعادة التمويل الخارجية.
انهيار حسب النوع
بلغ سهم الدين الخارجي طويل الأجل 124.1 مليار دولار في ديسمبر 2024 ، ويشكل 80.0 ٪ من إجمالي الديون الخارجية. يمثل هذا الرقم انخفاضًا قدره حوالي 2.8 مليار دولار مقارنة مع يونيو 2024 ، مما يعكس التحولات في أنماط استعارة مصر وسدادها.
بلغت الديون المستحقة للمؤسسات متعددة الأطراف حوالي 46.1 مليار دولار ، بانخفاض بمقدار 2.8 مليار دولار من يونيو 2024. السندات والملاحظات وسوكوك التي صدرت في الخارج-من قبل غير المقيمين-عند 27.3 مليار دولار ، وهو انخفاض قدره 0.4 مليار دولار.
تضمنت تكوين هذه الأوراق المالية اعتبارًا من ديسمبر 2024 حوالي 19.6 مليار دولار في يوروبوندز المقومة بالدولار الأمريكي ، ومكافئة حوالي 3.9 مليار دولار في يوروبوندز المقومة باليورو. كما كان لدى مصر حوالي 1.4 مليار دولار في سوكوك الصادرة بالدولار الأمريكي ، و 861.3 مليون دولار في سندات الساموراي الصادرة في الين الياباني ، و 712.6 مليون دولار من السندات الخضراء الصادرة بالدولار الأمريكي ، و 479.5 مليون دولار في سندات الباندا التي تم تصميمها في يوان الصينية ، و 345.5 مليون دولار في الملاحظات القشرية بالدولار الأمريكي.
وفي الوقت نفسه ، انخفض ائتمان المشترين والموردين إلى 18.2 مليار دولار ، بانخفاض 1.9 مليار دولار. ارتفعت الديون الثنائية الأخرى إلى 15.8 مليار دولار ، بزيادة 1.7 مليار دولار. ظلت الرواسب طويلة الأجل التي وضعتها الدول العربية في CBE دون تغيير عند 9.3 مليار دولار-5.3 مليار دولار من المملكة العربية السعودية و 4.0 مليار دولار من الكويت. تم تسجيل اتفاقيات إعادة الشراء (REPO) عند 4.5 مليار دولار.
كما وسع القطاع الخاص غير المضمّن اقتراضه ، حيث ارتفع الديون إلى 2.3 مليار دولار ، بزيادة 586.9 مليون دولار. وشمل ذلك 100 مليون دولار تمثل سندًا أخضر صادر عن بنك تجاري دولي في يوليو 2021 ، و 499 مليون دولار من سندات الاستدامة الصادرة عن بنك العربية الأفريقية الدولية في ديسمبر 2024.
على النقيض من ذلك ، انخفض الديون الثنائية التي أعيد جدولةها بمقدار 139 مليون دولار لتصل إلى 0.6 مليار دولار.
على الجانب قصير الأجل ، ارتفعت الديون بشكل حاد ، حيث وصلت إلى 31.0 مليار دولار في ديسمبر 2024 ، بزيادة قدرها 5.0 مليار دولار مقارنة مع يونيو. شكلت الودائع من الدول العربية في CBE حوالي 35.8 ٪ من هذا الأسهم قصيرة الأجل ، أو حوالي 11.1 مليار دولار.
انهيار العملة
لا يزال تكوين العملة للدين الخارجي لمصر مؤشرًا رئيسيًا للتعرض لمخاطر الصرف الأجنبي. في ديسمبر 2024 ، كان الدولار الأمريكي عملة الاقتراض المهيمنة ، حيث يمثل 105.0 مليار دولار أو 67.7 ٪ من إجمالي الديون الخارجية. كان اليورو هو ثاني أهم 18.9 مليار دولار.
بلغ مجموع العملات الرئيسية الأخرى 31.2 مليار دولار ، وتم توزيعها على النحو التالي: تمثل حقوق الرسم الخاصة (SDRs) 16.0 مليار دولار ، واليوان الصيني مقابل 4.9 مليار دولار ، والدينار الكويتي مقابل 3.8 مليار دولار ، والياب اليابانية مقابل 3.4 مليار دولار ، وغيرها من العملات الجماعية مقابل 3.1 مليار دولار.
يؤكد هذا الاعتماد الشديد على الدولار على تعرض ملف تعريف ديون مصر إلى قوة الدولار ، كما لوحظ خلال عام 2024 ، عندما أضاف تقدير Greenback بشكل كبير إلى عبء الديون من حيث التقييم.
انهيار الدائن
يوضح تحليل للدائنين أن 49.4 مليار دولار من ديون مصر كان مستحقًا للمؤسسات متعددة الأطراف. شكل الصندوق النقدي الدولي (IMF) وحده 30.6 ٪ من هذه القروض ، أو ما يعادل 15.1 مليار دولار. تم توزيعها عبر العديد من البرامج ، بما في ذلك 6.4 مليار دولار بموجب تسهيلات الصناديق الممتدة (EFF) ، و 3.7 مليار دولار من مخصصات حقوق السحب الخاصة ، و 2.4 مليار دولار من الترتيب الاستعداد (SBA) ، و 0.7 مليار دولار من خلال أداة التمويل السريع (RFI) ، و 1.9 مليار دولار تحت تسهيل الصندوق الجديد.
ومن بين الدائنين الرئيسيين المتعددين الآخرين البنك الدولي لإعادة الإعمار والتطوير (IBRD) بمبلغ 12.2 مليار دولار (24.7 ٪) ، وبنك الاستثمار الأوروبي (EIB) مع 4.3 مليار دولار (8.6 ٪) ، وبنك التنمية الأفريقي (AFDB) مع 2.5 مليار دولار (5.1 ٪).
بالإضافة إلى ذلك ، تدين مصر 37.7 مليار دولار للدول العربية ، حيث ساهمت المملكة العربية السعودية في أكبر حصة عند 13.9 مليار دولار (8.9 ٪ من إجمالي الديون الخارجية) ، تليها الإمارات العربية المتحدة عند 11.3 مليار دولار (7.3 ٪) والكويت عند 6.0 مليار دولار (3.9 ٪).
كان أعضاء نادي باريس مصدرًا مهمًا آخر ، حيث كان مصرًا يزيد عن 15.8 مليار دولار إلى ستة دول أعضاء: روسيا (4.2 مليار دولار) ، والولايات المتحدة الأمريكية (3.3 مليار دولار) ، واليابان (2.6 مليار دولار) ، وفرنسا (2.4 مليار دولار) ، وألمانيا (2.1 مليار دولار) ، والمملكة المتحدة (1.2 مليار دولار). بشكل منفصل ، بلغت الديون إلى الصين 8.6 مليار دولار.
انهيار قطاع المدين
يكشف تكوين الديون الخارجية من قبل قطاع المدين عن المزيد من الأفكار حول التزامات مصر. في ديسمبر 2024 ، مقارنة مع يونيو 2024:
ارتفعت الدين الخارجي للقطاعات الأخرى بمقدار 2.6 مليار دولار إلى 19.9 مليار دولار ، وهو ما يمثل 12.8 ٪ من إجمالي الديون الخارجية. كانت هذه الزيادة مدفوعة بشكل رئيسي بنسبة أعلى على المدى القصير على المدى القصير.
ارتفع الدين الخارجي للبنوك بمقدار 1.0 مليار دولار إلى 21.7 مليار دولار ، وهو ما يمثل 14.0 ٪ من المجموع. كان هذا هو التأثير الصافي لارتفاع 1.8 مليار دولار في ديون قصيرة الأجل وتراجع 768.5 مليون دولار في الاقتراض على المدى الطويل.
انخفض الدين الخارجي ل CBE بمقدار 417.5 مليون دولار إلى 34.3 مليار دولار ، وهو ما يمثل 22.1 ٪ من إجمالي الديون. عكس ذلك انخفاضًا في الدين على المدى الطويل ، بانخفاض قدره 910.4 مليون دولار ، ويقابله جزئيًا ارتفاعًا بقيمة 492.9 مليون دولار في العملة والودائع قصيرة الأجل.
واصلت الديون الحكومية السيطرة على الهيكل ، الذي يمثل حوالي 51.1 ٪ من الديون الخارجية. ومع ذلك ، انخفضت التزاماتها المعلقة بحوالي 973.8 مليون دولار إلى 79.2 مليار دولار ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض في الاقتراض على المدى الطويل.
خدمة الديون الخارجية
زيادة تكاليف الخدمة بشكل كبير. وصلت خدمة الديون الخارجية إلى 21.3 مليار دولار خلال شهر يوليو إلى ديسمبر 2024/2025 ، بزيادة 5.8 مليار دولار مقارنة بالفترة نفسها من السنة المالية السابقة ، عندما بلغت 15.5 مليار دولار. تم تحريك الارتفاع بالكامل تقريبًا بزيادة قدرها 6.2 مليار دولار في السداد الرئيسي ، في حين انخفضت مدفوعات الفائدة بشكل طفيف بنحو 0.4 مليار دولار.
يسلط الارتفاع الحاد في السداد الضوء على الضغط المتزايد على وضع التمويل الخارجي لمصر ، مع امتصاص خدمة الديون حصة متزايدة من تدفقات العملات الأجنبية.
مؤشرات الديون الخارجية
تؤكد العديد من المؤشرات عبء التثبيت. ارتفعت نسبة الدين الخارجي إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 42.9 ٪ في ديسمبر 2024 ، مقارنة مع 38.8 ٪ في يونيو 2024.
ارتفع الديون قصيرة الأجل حسب الاستحقاق الأصلي إلى 20.0 ٪ من إجمالي الديون الخارجية ، ارتفاعًا من 17.0 ٪ في يونيو. ارتفعت نسبةها إلى صافي الاحتياطيات الدولية إلى 65.8 ٪ ، ارتفاعًا من 56.1 ٪.
عند قياسه بسبب النضج المتبقي ، بلغت الديون قصيرة الأجل 32.2 ٪ من إجمالي الديون الخارجية ، مقارنة مع 34.5 ٪ في يونيو. ومع ذلك ، انخفضت نسبةها إلى الاحتياطيات إلى 106.0 ٪ من 113.8 ٪.
وصلت نسبة الديون الخارجية إلى صادرات السلع والخدمات إلى 240.4 ٪ ، انخفضت قليلاً من 243.4 ٪ في يونيو.
وفي الوقت نفسه ، ارتفعت نسبة خدمة الديون (على أساس سنوي) إلى 60.0 ٪ في ديسمبر من 52.4 ٪ في يونيو. ارتفعت نسبة خدمة الديون إلى الإيصالات الحالية أيضًا إلى 39.9 ٪ مقارنة بـ 37.8 ٪ في يونيو.
السيولة الخارجية
محميات Net International (NIR)
خلال النصف الأول من السنة المالية 2024/2025 ، ارتفع NIR بمقدار 0.7 مليار دولار للوصول إلى 47.1 مليار دولار ، ويغطي 6.1 أشهر من واردات البضائع. كان الارتفاع يرجع بشكل أساسي إلى زيادة حيازات الذهب البالغة 1.2 مليار دولار ، تقابلها جزئيًا من خلال انخفاض 0.5 مليار دولار في احتياطيات العملات الأجنبية. بحلول أبريل 2025 ، ارتفعت الاحتياطيات إلى 48.1 مليار دولار ، والتي تغطي 6.3 أشهر من الواردات.
صافي الأصول الأجنبية للبنوك (NFA)
ومع ذلك ، تدهور NFA للبنوك بشكل حاد ، حيث انخفض بمقدار 9.2 مليار دولار خلال شهر يوليو – ديسمبر 2024/2025 ، مقارنة بزيادة قدرها 1.0 مليار دولار في نفس الفترة من العام السابق.
وشهدت الودائع أيضا تحولات كبيرة. نمت ودائع العملة الأجنبية في البنوك بنسبة 10.6 ٪ لتصل إلى 58.3 مليار دولار ، في حين ارتفعت ودائع العملة المحلية بنسبة 10.1 ٪. نتيجة لذلك ، شكلت ودائع العملة الأجنبية 28.1 ٪ من إجمالي الودائع في ديسمبر 2024.
المنصب الاستثماري الدولي (IIP)
ساءت صافية الاستثمار الدولية في مصر ، وتسجيل صافي الالتزامات الخارجية البالغة 290.5 مليار دولار في ديسمبر 2024 ، ارتفاعًا من 281.6 مليار دولار في يونيو. هذه الزيادة في IIP السلبية تنبع من انخفاض في الأصول إلى جانب ارتفاع الالتزامات.
أصول
انخفضت المطالبات المتعلقة غير المقيمين بمقدار 5.3 مليار دولار ، أو 5.8 ٪ ، إلى 86.4 مليار دولار. كان هذا يرجع إلى حد كبير إلى انخفاض 6.6 مليار دولار (18.6 ٪) في استثمارات أخرى ، والتي انخفضت إلى 28.9 مليار دولار ، مما يعكس انخفاض ودائع البنوك في الخارج.
على الجانب الإيجابي ، زادت الأصول الاحتياطية بمقدار 652.2 مليون دولار (1.5 ٪) إلى 44.9 مليار دولار. كما ارتفعت محفظة الاستثمار في الخارج بشكل متواضع ، بمقدار 392.1 مليون دولار (18.1 ٪) إلى 2.6 مليار دولار ، بينما زاد الاستثمار المباشر في الخارج بمبلغ 232.8 مليون دولار (2.4 ٪) إلى 10.0 مليار دولار.
الإلتزامات
زادت الالتزامات لغير المقيمين بمبلغ 3.6 مليار دولار (1.0 ٪) إلى 376.9 مليار دولار. كان هذا مدفوعًا بشكل رئيسي بزيادة قدرها 6.0 مليار دولار (3.0 ٪) في الاستثمار الأجنبي المباشر (FDI) ، والتي بلغت 205.2 مليار دولار ، وهو ما يمثل 54.5 ٪ من إجمالي الالتزامات.
ارتفعت الاستثمارات الأخرى أيضًا بمبلغ 2.1 مليار دولار (1.7 ٪) إلى 127.2 مليار دولار ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى زيادة الائتمان التجاري على المدى القصير للقطاعات الأخرى.
ومع ذلك ، انخفض استثمار محفظة في مصر بنسبة 4.5 مليار دولار (9.3 ٪) إلى 44.5 مليار دولار. عكس ذلك انخفاضًا قدره 8.0 مليار دولار في المقتنيات الأجنبية لفواتير الخزانة المصرية ، يقابله جزئيًا زيادة قدرها 3.5 مليار دولار في حيازات سندات الخزانة الأجنبية.
المؤشرات
اتسعت شبكة IIP السلبية في مصر كحصة من الناتج المحلي الإجمالي إلى 80.3 ٪ في ديسمبر 2024 ، ارتفاعًا من 71.4 ٪ في يونيو. هذا يعكس ارتفاع نسبة الالتزامات إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 104.2 ٪ ، مقارنة مع 94.7 ٪ ، في حين انخفضت نسبة الأصول إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 23.9 ٪ من 23.3 ٪.
وبالتالي ، تراجعت نسبة الأصول إلى الطرف إلى 22.9 ٪ في ديسمبر ، بانخفاض عن 24.6 ٪ في يونيو.