فيتش خفضت التصنيفات التصنيف الائتماني لمصر على المدى الطويل لمصدر العملات الأجنبية (IDR) إلى “B-” من “B”، مع نظرة مستقبلية مستقرة.
وقالت وكالة التصنيف الائتماني في تقرير لها يوم الجمعة إن التخفيض يعكس المخاطر المتزايدة على التمويل الخارجي لمصر واستقرار الاقتصاد الكلي ومسار الدين الحكومي المرتفع بالفعل.
وأضاف أن التقدم البطيء في الإصلاحات، بما في ذلك التأخير في الانتقال إلى نظام أكثر مرونة لسعر الصرف وفي مراجعات برامج صندوق النقد الدولي، قد أضر بمصداقية سياسة سعر الصرف، وأدى إلى تفاقم قيود التمويل الخارجي في وقت تتزايد فيه مدفوعات الديون الحكومية الخارجية. .
علاوة على ذلك، أشار التقرير إلى أن الضغوط الهبوطية على العملة زادت، موضحا أن الطريق إلى تعديل السياسات أصبح أكثر تعقيدا.
وتعكس التوقعات المستقرة توقعات فيتش الأساسية بأن الإصلاحات – بما في ذلك الخصخصة، وتباطؤ المشاريع العملاقة، وتعديل سعر الصرف – سوف تتسارع بعد الانتخابات الرئاسية في ديسمبر، مما يمهد الطريق على الأرجح لبرنامج جديد وأكبر محتمل لصندوق النقد الدولي ودعم إضافي من دول مجلس التعاون الخليجي.
وفيما يتعلق بأسعار الصرف، قال التقرير إن استقرار سعر الصرف الرسمي منذ فبراير يتناقض مع التزام البنك المركزي المصري المعلن بسعر صرف مرن بشكل دائم.
“تبدو الثقة في ترتيب العملة ضعيفة، مع نقص العملات الأجنبية بالسعر الرسمي، واستمرار سعر السوق الموازي المختلف على نطاق واسع واكتناز القطاع الخاص للعملات الأجنبية”.
وترى وكالة فيتش أن قدرة البنك المركزي المصري على استعادة سعر الصرف والمصداقية النقدية غير مؤكدة.
“إن تعويم الجنيه المصري، دون إعادة بناء الثقة وتوافر العملات الأجنبية في السوق الرسمية، قد يرتبط بتجاوز كبير في أسعار الفائدة والتضخم (الذي بلغ بالفعل 40٪ على أساس سنوي في سبتمبر)، على حساب استقرار الاقتصاد الكلي والاجتماعي والمالية العامة. . ومن وجهة نظرنا فإن التأخير في التعديل يؤدي إلى تفاقم هذه المخاطر.
علاوة على ذلك، أشاروا إلى أن مصر ستواجه الحكومة العامة ارتفاعًا كبيرًا في استحقاقات الديون الخارجية إلى 8.8 مليار دولار في السنة المالية المنتهية في يونيو 2024 (السنة المالية 2024) و9.2 مليار دولار في السنة المالية 25، من 4.3 مليار دولار في السنة المالية 2023. ووصلت الحكومة إلى مراحل متقدمة من تلقي 1.5 مليار دولار مدعومة بضمانات من جهات متعددة، بالإضافة إلى نحو 4 مليارات دولار تمويل مباشر من شركاء رسميين، بما في ذلك صندوق النقد الدولي.
وأشار التقرير إلى أن إصدار صكوك أخرى للمستثمرين في دول مجلس التعاون الخليجي لا يزال محتملاً في السنة المالية 24.
“نتوقع حاليًا أن يبلغ صافي اقتراض الحكومة العامة الخارجي السلبي حوالي 2 مليار دولار في السنة المالية 2024، على أن تتم تغطيته من عائدات الخزانة من مبيعات أصول الدولة.”
وتتوقع فيتش أن مصر عجز الحساب الجاري، الذي تقلص بشكل حاد إلى 1.2% من الناتج المحلي الإجمالي (4.7 مليار دولار) في السنة المالية 2023 من 3.5% (16.5 مليار دولار) في السنة المالية 22، مدعومًا بارتفاع عائدات السياحة وقناة السويس.
ومع ذلك، فإن جزءًا كبيرًا من التحسن يرجع إلى انكماش الواردات بقيمة 16 مليار دولار، والذي نعتقد أنه يرتبط إلى حد كبير بمحدودية توافر FC، وسيكون من الصعب على نحو متزايد الحفاظ عليه لأنه يقيد النمو الاقتصادي والصادرات.
“ونتيجة لذلك، نتوقع أن يتوسع الدولار الكندي إلى 2.8% من الناتج المحلي الإجمالي (10.6 مليار دولار) في السنة المالية 24 و2.2% من الناتج المحلي الإجمالي (9 مليار دولار) في السنة المالية 25.”
ومن وجهة نظر فيتش، تشكل الحرب بين إسرائيل وحماس مخاطر سلبية كبيرة على السياحة، على الرغم من أنها قد تسبب بعض الضربات على المدى القريب.
علاوة على ذلك، أشار التقرير إلى أن مصر تعتمد بشكل متزايد على الاستثمار الأجنبي المباشر لتغطية سعر الدولار الكندي، حيث أن معنويات المستثمرين تقيد آفاق استثمارات المحافظ والاقتراض التجاري.
وتتوقع وكالة فيتش أن ينمو صافي تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر في مصر إلى 12 مليار دولار في السنة المالية 24 من 9.7 مليار دولار في السنة المالية 23، وذلك بدعم من خطة الخصخصة الحكومية، التي تستهدف 5 مليارات دولار من عائدات المبيعات بحلول نهاية السنة المالية 24، بناءً على نصيحة مؤسسة التمويل الدولية.
“يخضع هذا لمخاطر تنفيذ كبيرة، من وجهة نظرنا، حيث لا يزال نجاح وتوقيت وحجم خطة الخصخصة غير مؤكد، على الرغم من التقدم الأخير (مبيعات بقيمة 1.9 مليار دولار في يوليو)، مع خيارات بديلة محدودة باستثناء المزيد من استنزاف الموارد الخارجية. احتياطيات السيولة (إضافة إلى التدهور البالغ 5.4 مليار دولار في صافي الأصول الأجنبية للبنوك في السنة المالية 23).
“إن خطر خروج المزيد من تدفقات المحافظ الاستثمارية، بعد استنزاف 3.7 مليار دولار في السنة المالية 2023، لا يزال كبيرًا، حيث لا تزال الحيازات الأجنبية من الديون الحكومية المحلية مرتفعة، عند 16.5 مليار دولار في نهاية أغسطس (50٪ من إجمالي الاحتياطيات الرسمية، عند 3 مليارات دولار). في سبتمبر).
وأضاف التقرير: “ومع ذلك، فقد استقرت هذه الأوضاع منذ بداية عام 2023، مما يسلط الضوء على القدرة الكبيرة على مواجهة الصدمات”.
وفيما يتعلق بمخاطر الديون، أشار تقرير فيتش إلى أن نسبة ديون GG إلى الناتج المحلي الإجمالي قفزت إلى حوالي 95% في السنة المالية 23، من حوالي 87% في السنة المالية 22، ويرجع ذلك في الغالب إلى ضعف العملة.
وبناءً على ذلك، توقعوا انخفاضه إلى 90% في السنة المالية 24 و87% في السنة المالية 2025، مدعومًا بالفوائض الأولية، وأسعار الفائدة الحقيقية السلبية، ومتوسط نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3.8%.
وهذا أعلى بكثير من متوسط وكالة فيتش لعام 2023 البالغ 56%. ومن شأن انخفاض قيمة العملة بنسبة 10% فوق توقعاتنا أن يؤدي إلى زيادة الدين بنحو 3 نقاط مئوية من الناتج المحلي الإجمالي، في توقعاتنا.
“نتوقع أن تتجاوز نسبة الفائدة إلى الإيرادات 50% في السنة المالية 25، وهي واحدة من أعلى المعدلات بين الدول التي نصنفها، مما يشير إلى ضغوط ملحوظة على الملاءة المالية.”